铜师傅成立于2013年，焦点营业为铜质文创工艺产物，其明星产物包罗悟空系列、铜葫芦系列，并具有《变形金刚》《流离地球》《猫和老鼠》等出名IP授权。2022年至2024年(演讲期内)，其SKU别离为2137款、2296款和2485款。

　　然而，其从攻的东南亚市场反面临诸多潮玩品牌的强势挤压。以泡泡玛特为例，2024年，泡泡玛特东南亚营收达24亿元，52TOYS 2024年海外总收入为1。47亿元，规模达到52TOYS的16倍。

　　此外，铜师傅的营业模式以线上曲销为从，演讲期内线上曲销渠道发卖收入占比约70%。不外，其线上经销商收入占比正在过去三年从10。3%降至6。7%，线日，铜师傅正在新一线家授权线店，但当火线%。按照招股书，铜师傅打算3年内新增30家曲营店，同时打算正在3年内将黄金文创收入占比提拔至10%，并通过IP授权打开欧美市场。

　　正在自有IP方面，52TOYS的代表性IP包罗猛兽匣和Sleep等，但35个自有IP仍面对贸易化不脚的问题。例如，猛兽匣等自有IP的GMV仅为1。9亿元，远低于授权IP，且其收入占比已持续三年下滑至24。5%。

　　5月9日，素有“铜粉饰界的小米”之称的铜师傅向港交所递交招股仿单，拟从板挂牌上市，招银国际担任独家保荐人。短短不到半月后，另一家潮玩头部企业52TOYS（乐自天成文化成长无限公司）也紧随其后，于5月22日向港交所递交招股书，冲刺港股IPO。值得留意的是，52TOYS方才完成由万达、儒意领投的1。44亿元融资，本钱下，其上市程序进一步加速。

　　霍虹屹强调，本钱市场更青睐那些“既有文化温度，又有贸易温度”的企业。能持续输出IP内容，又能构成规模化营收的企业，才可能穿越周期，博得本钱耐心。

　　5月底，铜师傅旗下《哪吒2》正版授权系列手办正在淘宝曲播间送来全球首发，首场曲播便吸引5。6万人。记者留意到，虽然还未到正式开售时间，热度持续攀升。而这波市场热情，仅仅是中国潮玩行业兴旺成长的冰山一角。

　　公司收入次要来历于自有IP、授权IP以及外部采购产物的发卖收入。此中，来自授权IP的收入别离为2。33亿元、2。86亿元及4。06亿元，收入占比持续攀升，从2022年的50。2%升至2024年的64。5%。比拟之下，自有IP的发卖收入别离为1。32亿元、1。30亿元及1。54亿元，收入占比别离为28。5%、27。0%和24。5%，呈下降趋向。

　　近年来，中国潮玩及文创市场热度不竭攀升，泡泡玛特、布鲁可、卡逛等企业纷纷借帮本钱市场扩大规模。据《2024年中国潮玩行业研究演讲》，全体潮玩市场规模约为345亿元人平易近币，此中盲盒占比约28%。从2017年至2021年，中国盲盒市场呈现出爆炸性增加，复合年增加率高达122%，全体潮玩市场的年复合增加率为33%。

　　截至2024年12月31日，公司具有的良多头部授权IP都面对到期以及续约问题。此中，2025年授权到期的IP包罗迪士尼旗下相关IP、片子《流离地球2》；2026年到期的IP包罗华纳兄弟旗下相关IP，哆啦A梦、三丽鸥系列以及吉伊卡哇；2027年到期的IP包罗蜡笔小新、全球影业旗下相关IP等。这些IP正在过去几年为公司创制了可不雅的收入，例如，“蜡笔小新”正在2022年—2024年创制了超6亿元的GMV（2024年超3。8亿元），“草莓熊”玩具的GMV也跨越了2。7亿元。

　　5月9日，杭州铜师傅文创（集团）股份无限公司（下称“铜师傅”）正式向港交所递交招股书，拟正在从板挂牌上市，招银国际担任独家保荐人。此前，铜师傅曾打算正在深交所创业板上市，但于2024年9月终止了该上市打算，转道港交所上市。

　　中国贸易史学会老字号专业委员会秘书长、国际商贸核心研究娟接管《华夏时报》记者采访时暗示，潮玩及文创财产集中本钱化反映了行业成熟度提拔，头部企业通过IPO获取资金以扩大IP矩阵、拓展渠道和全球化结构，标记着行业从发展转向精细化运营。

　　新智派新质出产力会客堂结合创始倡议人袁帅则告诉本报记者，潮玩企业的贸易模式侧沉于IP的打制、产物的快速迭代和粉丝经济的运营。估值逻辑往往取IP的出名度、粉丝数量、产物销量以及将来的IP衍生开辟潜力相关；文创企业如铜师傅，将保守工艺取现代设想连系，沉视产物的文化内涵和艺术价值，贸易模式更倾向于通过精深的工艺和奇特的设想打制高端文创产物，依托品牌口碑和产物质量吸引消费者。估值逻辑则更多基于产物的毛利率、品牌影响力、文化附加值以及市场份额。

　　取此同时，二级市场上，泡泡玛特市值持续立异高，布鲁可股价攀升，头部企业的上市动做，标记着中国潮玩及文创财产正派历本钱化提速、国潮IP破圈和全球化结构深化的三大。

　　52TOYS招股书显示，2022年至2024年，公司别离实现收入4。63亿元、4。82亿元及6。30亿元，营收增加次要来自产物发卖增加以及海外市场扩张。然而，公司正在这三年间别离实现净吃亏170。8万元、7193。4万元及1。22亿元，不外，经调整净利润（非国际会计原则）表示有所改善，别离为-5675。4万元、1910。3万元及3201。3万元。

　　52TOYS成立于2015年，是中国领先的IP玩具企业，旗下具有35个自有IP和80个授权IP，涵盖潮水、科幻、文化等多个范畴。

　　《华夏时报》记者察看发觉，即即是歇息日，铜师傅纪金源购物核心店西区1层的店肆客流量也一曲不大。该店肆于本年3月从燕莎友情店搬至此处，目前做为过渡店肆，后续还打算改换。店肆面积约为50多平方米，全体结构较宽，径深较浅，且占领了通道口两边的。

　　多位受访专家向记者暗示，因为营业单一性，原材料（铜）价钱波动的风险对公司毛利率影响较大。从停业成本报表来看，2023年至2024年，铜师傅间接材料成本由1。61亿元上涨至1。74亿元。招股书暗示，间接成本的添加取原材料价钱全体上涨分歧。“专注”是一种强大的品牌锚定策略，铜师傅以铜为媒，讲述文化、匠心取感情，确实建立了差同化。但问题正在于，当材质成为护城河时，也可能成为天花板。材质单一意味着正在产物形态、成本布局、使用场景上都受限。

　　值得留意的是，52TOYS是中国潮玩行业出海的“先行者”，积极结构国际市场且海外收入增加迅猛。2024年海外收入1。47亿元，占比23。4%，复合增加率超100%。截至2024岁暮，52TOYS扩展到东南亚、日本、韩国及等市场，具有90家海外经销商及由授权经销商运营的16家海外授豪门店，并打算将来几年扩展至100家。

　　截至目前，铜师傅已获得顺为本钱、小米集团、光信本钱、锦元资产、海泉基金等出名机构的投资。此中，顺为本钱和小米集团别离持股13。39%和9。56%，是公司第二、第三大股东。铜师傅创始人俞光曾效仿雷军的小米七字诀“专注、极致、口碑、快”，总结出本人的创业八字诀“降维、专注、极致、口碑”。雷军也曾公开评价铜师傅为“小米系统之外最像小米的企业”。铜师傅亦不竭试水其他营业，如塑胶潮玩、银质文创产物及黄金文创产物等多元材质品类，2024年，铜师傅96。6%的营收仍来自铜质产物。

　　出名贸易参谋、企业计谋专家霍虹屹接管本报记者采访时指出，线上渠道能够承载“流量触达”，但实正的“关系运营”往往需要线景。高客单文创产物，更适合建立“典礼感场景”，如艺术展、从题空间、定制沙龙等，拉近用户取品牌的感情距离，进而实现高黏性运营。

　　相较于泡泡玛特的高毛利，52TOYS的全体毛利率仅39。9%，授权IP成本高企较着挤压公司利润空间。演讲期内，52TOYS的IP成本别离为3377。3万元、2321。8万元及4575。5万元，累计破费超1个亿。

　　“近年来，消费者对个性化、文化内涵产物的需求激增，潮玩和文创财产顺势兴起，展示出庞大的市场潜力。”中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元接管《华夏时报》记者采访时暗示，取2020年泡泡玛特上市时比拟，消费者对潮玩文创产物的热情照旧高涨，市场需求持续存正在。但现在合作更为激烈，浩繁品牌纷纷出现，市场细分程度加深。同时，消费者愈加成熟和，对产物质量、文化内涵和立异要求更高。

　　就贸易模式差同化，盘古智库高级研究员江瀚认为，潮玩企业凡是依赖IP抽象和盲盒机制创制快速消费轮回，而文创企业更侧沉于保守文化元素取现代设想的连系，强调产物的艺术性和珍藏价值。他向记者暗示，正在估值逻辑方面，潮玩企业的高流量和快速周转率往往能获得较高估值；比拟之下，文创企业因为产物开辟周期较长，可能需要更多时间才能证明其贸易价值。本钱市场可能更看好可以或许快速扩大市场份额的企业类型。